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2005-09-11
“海虹妖股”难煞证监会
在一个急剧变动的市场，下任何结论都可能失之偏颇。
比如中国股市，目前的主流观点认为，可以借股改之机建立市场规范，庄股时代已经与前股权分置时代一起宣告终结。在认同庄股时代宣告结束的人中间，包括笔者在内。海虹控股坐庄曝光的消息，给了所有的盲目乐观者重重一击。看来有必要重温现代经济学鼻祖之一———马歇尔的“连续原理”，经济与经济学理论都是连续的，没有一条截然的分界线。更贴近事实的说法也许是，旧庄股时代的结束，揭示了各种可能性。可能性之一是给新庄家腾出了空间。
虽然海虹黑庄的确切结论，还有待证监会的调查结果，但海虹股份之妖却是众人皆知的事实，其股价走势大起大落足以考验投资者的耐受力。
更让人吃惊的是事件曝光后的民意走向。笔者查了有关评论，意见分为两派，一派呼吁证监会早日介入调查，还股市以清白；而大部分人的说法是，海虹是只“不死鸟”，没有海虹就没有中国股市的繁荣，海虹炒作概念没有错，哪国股市不炒概念？哪国股市都有庄，只要不出具虚假财务报表，不发布虚假信息，就是好庄———更有人冠之以“中国股市第一股、科技龙头股、散户股”的称呼。底下这句话是要害，一些人由此断定，证监会目前处于股改非常时期，根本不敢验明海虹的正身，否则就是自找麻烦。
概念混淆到如此地步，真不知道让人说什么好。股市大规模投资与坐庄操纵股价是完全不同的概念，操纵股价无论在哪一国，都是犯罪，都应该受到惩罚。如果坐庄无罪，那么我们对中国股市的反思就失去了价值依托。中国股市依然会回归到赌场的老路，甚至连赌场都是不规范的，因为某些特权人士有权翻看别人的底牌。
市场混乱的时候人心思定，特别需要监管者雷厉风行，用查处的事例给所有的人设置一条心理与法律的底线。可惜的是，中国的监管层做事的风格一向是拖泥带水，还时常给人以误导。从中科创到格林柯尔莫不如此，又比如前段时间被严重高估的宝钢权证，大的机构投资者一天数次换手，操纵痕迹明显，哪些机构可以获利明眼人一看便知，但监管层似乎稳坐钓台。
如果说这是为了营造股改氛围，保证股改这个大目标顺利达成，让人无话可说。可如此一来，监管层不仅自身成为投机的主要助推器，更重要的是，监管层的底线全部暴露在各方眼前。于是乎，个别机构便一再试探，有恃无恐，而监管层对于建立规范市场的多次正颜厉色的表态，禁不住投机客的一次冲撞，法律法规的失范效应指日可待。多数人对于庄家操纵股价的认识也就可以理解，他们不过是正在逐渐丧失权威的监管层的测试剂。
海虹事件与以往一系列坐庄事件的曝光相比，在资金与恶劣程度上，并不算特别严重。事实上，媒体对此最严重的指控，是利用有影没谱的合作事件———海虹控股与美国Broadlane集团———进行炒作，以便庄家操纵股价。后一指控具有杀伤力，虽有可疑的数据为证，但如果没有监管部门的证实，一切都无从谈起。
海虹事件曝光的时机才是这一事件的敏感点，人们真正感兴趣的是，监管部门是否会像他们所宣称的那样，按照已经公布的各项法规指引严加管理，还是像大多数人所预测的那样为了股改大目标而视若无睹。这直接决定了股市今后的走向———是规范，还是失范。 -
2005-09-08
个税不能降格为人头税
个税与人头税运行于不同的时代，代表了不同的税收理念。
个税是根据每一个人的能力强弱等比例地赋税，调节社会财富，实现社会二次分配的公正性；而人头税表面上看来是对全体社会成员一律平等，如我国古代各朝所规定的成年男丁每年纳钱几缗之类，实际上是对于社会成员的共同剥夺。个税与人头税的不同，衍生出整个财政体制的区别，前者是以现代社会为依归的公共财政体系，纳税人义务与与权利对等，而后者则主要是为了维系庞大官僚群体自身的生存需要，纳税人只有义务没有权利。
2005-09-07
民营航空难走廉价航空之路
为了打破国营航空公司独霸国内航空市场的局面，政府放入了几条民营航空企业的鲶鱼，希望借此给国内航空业带来市场化转机。
不过，也许我们忽略了鲶鱼效应的特性，那就是鲶鱼有足够的竞争本钱，可以在一池水中掀起大浪。换句话说，要产生鲶鱼效应，鲶鱼应该位居生物链的较顶端。否则，刚一下水，就会被大鱼吞没，谈何效应。
从这个意义上说...
2005-09-06
55条能否约束上市公司大股东？
基于股改的重要性，我们有理由相信，“55条”建立在政府各相关部门的共识基础之上。考虑到“55条”的出台综合了两批试点企业的经验，在业内征询过各方意见，今后发生大的变动的可能性不大。
一条贯穿股改的逻辑线索是，要顺利推进股改，就要稳定市场预期、坚定市场信心，而要坚定市场信心，就要保护投资者尤其是中小投资者的利益，说到底，保护中小股民就是保护股市。反过来说，要保护中小股民，就应该对市场特权阶层形...
2005-09-01
承诺式对价支付成为空头支票
承诺式对价支付方式受到严峻考验。
宝钢近日失守4.53元/股的承诺增持价，让人担忧G股的前景，更让人担忧的是，宝钢实施增持计划的负责人对此的解释。
解释有二：第一，宝钢有理由选择适当的时机进行有序有步骤的增持；第二，有部分投资者对目前增持计划实施的价格有所误解，宝钢集团增持公众股，其增持的价格一定低于4.53元，落实到具体增持过程中，价格需要根据市场情况随时调整。
2005-08-18
滥发信用卡迟早要“埋单”
身边的朋友，几乎每个人都有四五张银行卡。这些卡来路众多，有工资卡，有买房办房贷时指定银行的信用卡，为孩子保险也得到指定银行办卡，更离奇的是，其中的两个人莫名其妙收到某银行给“尊贵的客户”寄上的这么一张卡。不过，这一切比起英国那条收到白金信用卡的名唤蒙蒂的宠物狗来，实在算不得太高的待遇。
一般来说，大发信用卡主要是为了刺激消费，也就是说，政府希望借助适当的超前消费来拉动经济发展，而银行则希望通过信用卡获取利润。但就目前中国的情况，依靠商家支付的1%左右的手续费和持卡人的信用卡年费，银行无大利可图。按国外的经验，消费者透支所产生的利息与滞纳金，是银行信用卡业务的主要盈利来源，在国内，各银行日利率一般在万分之三左右，如客户未在规定期限内还款，少数银行还将收取更高的罚息。这就给银行提供了大发信用卡鼓励透支消费的动力。
赚钱心热，容易忘记风险。信用卡的实质是无担保贷款...
2005-08-17
股改未到鼓掌时
股指是否应该成为股改成功与否的标准？这一讨论过去没两天，一夜之间，中国股市重获生机。连续的阳线，使股指悄然站上17个月以来像天堑一样不可逾越的半年线。
与此现象相伴生，是第二批股改试点公司逐一过关，作为股改风向标的国企蓝筹股，尤其是宝钢、长电也顺利通过股改表决。从目前的形势来看，已经没有理由对第二批股改试点的顺利通过抱有怀疑态度。清华同方留给我们的，不过是一个特殊的记忆。
随着股改的快速推进，原先对股改心存疑虑者只能满怀心事地静观其变，而此次行情的主要推动者，也在用事实告诉我们，只有股指上升，才能使股改获得成功。
这一轮强劲的上升行情固然给我们探明了股市的底部，但就此得出我们已站在大牛市开端的结论，还为时过早。
不可否认，在一连串的见效于长远的制度与短期利好政策出台之后，辅之以政府投入股市的巨量资金，政策开始显示威力。
市场猜测...
2005-08-15
医改不应误读市场化
中国较大规模的“市场化”医改始于2000年。这一年，国家体改办等8部委出台了《关于城镇医药卫生工作体制改革的指导意见》，卫生部等4部委推出《关于城镇医疗机构分类管理的实施意见》，把医疗机构分为营利性与非营利性。实行医改市场化的目的，就是要对医疗市场的资源进行优化配置，解决民众的看病难看病贵的问题。
但几年医改的结果，不仅没有起到缓解民众看病难看病贵的目的，反而使这些矛盾愈加突出。医改并不成功，不少人自然将问题的矛头指向市场化本身。
但市场化的弊端大多数时候总是源于制度的不健全。
市场化的最主要表现方式，是在医疗市场导入...
2005-08-15
警惕花瓶蜕变成食人鲨
声名“大振”的吴昌侠将进一步恶化国人心目中上市公司独董的形象。中国上市公司独董地位之低下，从几个通俗的比喻就可以看得出来：先是被形容为上市公司的“花瓶”、“聋子的耳朵”、“遮羞布”，后来索性被视作一群不明方向、游到浅海集体搁浅的鲸。
这种比喻虽然有欠厚道，却形象地反映出独董无奈、无助、无力的“三无”境界。自从2001年证监会发布一系列关于在上市公司建立独董制度的意见以来，股民普遍希望借助这一制度，对上市公司普遍存在的违法经营与利益交...
2005-08-15
再融资魔咒缠绕试点公司
中国股市正在从单向度的融资工具，成为资源优化配置的工具。在这过程中，上市公司表现出的强烈再融资冲动或许会干扰这一进程。
再融...
2005-08-15
千点轮回 切勿回到政策市
下午，传出证监会已开出救市八大利好“药方”。昨晚，证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》（征求意见稿），第一条利好果然兑现。
中国股市规律再一次显灵，每次市场濒于危难之际，就是政府救市政策的出台之机。
政府救市固然不错，但我们关心的是，救一时更要救长久。
从具体政策来看，证监会此举是希望治本与治标合。如推进保险基金、鼓励QFII等增量资金入市，是延续长期以来的政策。而允许基金公司动用资本金入市，鼓励上市公司大股东增持股份，则是希望借助利益关联，使机构投资者与大股东形成内在约束。
真正能收立竿见影之效的，当属对于基金公司的硬性规定。如允许基金公司用资本金购买基金，新批基金以股票型基金为主，要求基金公司不要砸盘等。前几日的基金恐慌...
2005-08-15
什么才应是证监会最大的“面子”？
各方期待股指上扬的心情应当并无二致，但股价上扬能否成为判断股改成败的标准，却是各说各话。股价上扬当然符合中国经济处于上升通道这一市场基本面，也可以为全面推进股改营造有利的环境，对市场各方都有好处。说证监会不希望股价上涨，未免昧心。
但是，李青原为何偏要冒着成为众矢之的的巨大险，说出“不以股价论成败”的话来？那是因为长期下跌、如今又低处徘徊的股价，已在股改的华丽外衣上抹上难堪的灰色。股价有可能与股改的方向相背离，这是证监会最担心的事，不如事先打好预防针。据本报今天报道，上海的上市公司被要求在8月15日之前必须制定股改方案，这说明股改...
